BOB半岛综合投资早班车 热点题材有退潮风险中线仍有望维持强势

　　BOB半岛综合沪深两市早盘小幅低开，随后全天震荡上行，收盘两市指数微涨。截至收盘，沪指

　　从盘面上看，建材、食品饮料和家电等板块涨幅居前，银行BOB半岛综合、汽车和电子元器件等板块表现较弱；苹果产业链出现较大幅度调整，而水泥涨价推升建材股领涨两市。成交量方面，沪市成交2307亿BOB半岛综合，深市成交3089亿；个股方面，涨停40只，跌幅5%以上的9只。

　　热点题材有退潮风险，市场短线调整压力增加。资源股、苹果产业链、新能源汽车产业链和高送转是近期市场走强的主要推力，反映在盘面上，从近期市场成交量、两融数据、沪股通和深股通数据我们可以观察到市场人气的回暖。但是当前各个热点板块均有退潮的迹象，市场显示出畏高情绪，一旦相关数据不及预期，市场短线调整压力增加。

　　另一方面，市场在回踩之后，中线仍有望维持强势。当前供给侧改革成效已见，伴随煤炭、钢铁去产能的推进，上游资源企业BOB半岛综合，特别是国有控股企业资产负债表修复的角度，已经取得了较为明显的成效，宏观经济稳定运行概率增加，市场中长线机会不容忽视。

　　光学的黄金时代已经带来，首次覆盖给予“买入”评级：人工智能时代，拍照摄像和三维建模是人机交互的两大核心问题，摄像头作为最核心传感器，产品升级路径会沿着后置双摄、前置双摄、前置3D、后置3D的路线演进，并为AR打下基础。

　　目前双摄已经爆发，3D成像将在iPhone的带动下快速普及，并在AR、智能汽车等新型智能化终端上大放异彩BOB半岛综合，光学的黄金时代已经到来，首次覆盖给予“增持”评级。

　　从双摄到3D，2000亿增量市场正加速打开：双摄显著提升拍摄效果，2017是爆发元年，2018前置双摄加速渗透进一步打开行业空间，市场规模将从2016年的23亿美元迅速增长至2020年的209亿美元，4年CAGR74%。3D sensing是人机交互的革命性创新。2017年OLED版iPhone导入前置结构光正式引爆行业。安卓阵营2018年开始导入，2019年加速渗透。

　　我们预计3D成像行业产值将从2017年的6亿美元迅速增长到2020年的127亿美元，3年CAGR高达177%。手机摄像头产业链各环节均已出现优秀陆企，双摄时代强者恒强：CIS芯片豪威科技稳居行业第三；Lens龙头舜宇光学市占率显著攀升，AAC迅速成长并有望重塑行业格局，联创电子突破安卓明星客户；模组环节欧菲光在安卓和苹果阵营不断开疆拓土。

　　双摄时代行业出现两大变化，第一：高端产品高毛利，低端产品不挣钱的两极分化会越来越严重；第二：客户和工艺壁垒显著高于单摄，行业龙头强者恒强。我们认为：芯片环节索尼、三星、豪威市占率将继续攀升，镜头环节大立光、舜宇、AAC、玉晶光等垄断竞争格局已形成，模组环节，非A一线模组厂欧菲舜宇三星电机将进一步拉开领先优势。

　　3D sensin业链苹果最先成熟，安卓崛起的陆企重大机遇BOB半岛综合。3D sensin业链，算法、VCSEL和镜头是三大核心环节，全球产成熟资源均被苹果锁定，我们推荐模组战略供应商欧菲光，以及有望从加工环节到产品直供突破的水晶光电；安卓阵营崛起后，绑定Mantis Vision算法资源的欧菲光、拥有玻璃镜头核心工艺的联创电子将迎来更好的发展机遇。风险提示：3D成像功能使用效果不及预期，产业链成熟度不及预期。

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