BOB半岛综合半导体行业深度报告（九）：历周期模拟芯片稳中维良拓新域国内厂商辟土开疆

　　BOB半岛综合全球模拟芯片市场进入平稳扩张阶段，2022年模拟芯片市场规模845亿美元，占比半导体市场总规模15.5%，同比增速14.0%。模拟芯片细分种类众多，按照功能划分，模拟芯片主要有电源管理芯片和信号链芯片，电源管理芯片负责电能转换、控制与保护，信号链芯片用于模拟信号的收发、放大、转换与滤波。在传感器、音频、通信和控制等领域，模拟芯片发挥关键作用，与数字芯片共同完成信号的整体处理。为满足不同应用需求，模拟芯片使用各种工艺，包括CMOS、BMOS、BCD等。受全球宏观经济影响，全球模拟芯片市场在经历周期性波动后目前增速恢复至14%，未来有望在汽车电子化升级、工业自动化持续推进，以及5G商用和物联网应用带来新增需求的推动下稳定扩张。

　　通讯、汽车与工控为模拟芯片下游应用领域主要组成部分，占比共达81%，其中5G、新能源汽车与工业自动化等新兴浪潮加速助推模拟芯片市场蒸蒸日上。按照模拟芯片下游应用领域划分，通讯、汽车、工业领域、消费电子、PC分别占比36%、24%BOB半岛综合、21%、11%和7%在消费电子和PC领域，市场需求趋于饱和，增长空间较为有限。但通讯制式的不断更新、工业自动化的持续发展以及新能源汽车的加速普及都将为模拟芯片提供新的增长点。2022年我国工业自动化市场规模达2642亿元，同比增速3.7%，行业稳增长；2023年我国新能源汽车渗透率达到33.6%的历史高位，预期未来两至三年内有望达到50%；2023年我国5G基站数已达337.7万座，5G应用生态或将不断丰富从而驱动模拟芯片需求增长。

　　中国大陆模拟芯片自给率逐年上升，2022年达14%，国内厂商多以电源管理芯片切入市场，且目前产品多应用于消费电子领域，但正有序拓展汽车、工控等新兴应用领域，有望开辟新的成长曲线BOB半岛综合。模拟芯片种类繁杂，不同产品种类之间存在技术壁垒，目前处于垄断地位的美欧大厂经历了几十年的技术积累，并通过积极并购丰富产品线，维持龙头地位，且大多采用IDM经营模式，一体化规模优势显著。面临这一高进入壁垒的行业，国内企业多以技术难度较低的电源管理芯片切入市场，且产品多数应用于附加值较低的消费电子领域，工控、汽车等领域国产化率较低，国内厂商采用的Fabless模式也使其产能受到约束但随着国内模拟厂商研发投入力度的不断加大以及部分厂商对通讯、工控、汽车BOB半岛综合、智能家居领域的逐步渗透，长期看国内模拟芯片企业有望受益国产化总量提升以及下游应用结构上不断优化。

　　建议关注模拟芯片领域的优质标的。2024年在下游需求逐渐复苏的情况下，模拟芯片市场有望迎来供需关系改善。国内模拟芯片企业中，规模较小、库存管理更为灵活的公司已进入库存调整和消化阶段BOB半岛综合，有望率先受益于市场回暖。建议关注：（1）电源管理芯片国内龙头企业圣邦股份，产品矩阵庞大，且正积极布局被国际大厂垄断的ADC和DAC产品；（2）信号链芯片领先企业思瑞浦，正逐步布局电源管理芯片和嵌入式处理器业务；（3）消费类电源管理主要供应商力芯微，拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场领域；（4信号链、电源管理、传感器三轮驱动的企业纳芯微，未来产品将持续发力泛能源与车载应用领域。（5）专注于数模混合信号芯片和模拟芯片研发设计的企业艾为电子，其产品从消费类电子逐步渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域；（6）AC-DC芯片国内龙头企业芯朋微，坚持“消费级-工业级-车规级”拓宽产品线）深耕电源管理芯片、虚拟IDM模式赋能的国内企业杰华特，不断拓展工业、通讯、汽车电子等应用市场；（8）致力于高端消费电子的国内企业帝奥微，率先发力车规领域抢占市场。

　　风险提示：（1）市场竞争加剧的风险。（2）市场经济波动的风险。3）下游需求复苏不如预期可能存在风险。

　　证券之星估值分析提示圣邦股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示国新能源盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示纳芯微盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示杰华特盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示帝奥微盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示芯朋微盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示思瑞浦盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示力芯微盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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